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美國支付巨頭PayPal入華,外來和尚難念經

  美國支付巨頭PayPal曲線入華,猶如板結的湖面中投入一塊大石,每個人都關心,這塊石頭能否砸出一道裂痕,撼動國內支付格局。

  PayPal不僅是美國支付巨頭,也是國際支付巨頭,目前已開拓全球200多個市場,美國以外的市場貢獻了43%的交易量和54%的凈收入(2018年數據)。

  國內的支付機構差不多長一個樣,PayPal顯然與之不同,國際化程度更是讓國內支付機構望塵莫及。正因為這樣,PayPal入華才會給人想象空間。

  問題是,外來的和尚能念好國內的經嗎?

  PayPal是誰?

  很多人認識PayPal,是從支付寶開始的。市場普遍認為,支付寶與PayPal之間,有一段青出于藍的故事。

  PayPal成立于1998年,2002年被ebay并購,成為ebay買賣雙方的交易工具;2003年,淘寶上線支付寶,為買賣雙方提供擔保交易。從先后次序看,支付寶的靈感來自于PayPal。

  最初的幾年,支付寶與PayPal就像兩條平行線,在不同的市場做著相似的事情,如從支付工具演變成支付錢包,再衍生出信用支付(貸款)產品。2014年,二者開始在戰略層面出現重大差異——這一年,螞蟻金服成立,全面轉向綜合性金融服務集團;而PayPal則醞釀與ebay拆分,謀求獨立上市。

  之后的一年里,兩者分別完成了各自的大動作,支付寶再次戰略升級,從金融服務平臺轉型轉型生活服務平臺;PayPal則如愿上市,開始在華爾街的指揮棒下為規模和營收奔跑。

  三年后,二者已決然不同。支付寶變身一站式生活服務平臺,而PayPal仍是一家支付機構,支付營收貢獻占比高達89%。

  那么,僅就支付業務本身來看,PayPal的表現究竟如何呢?

  (1)交易規模

  PayPal是國際支付巨頭,但與國內支付機構比規模,也只是二線水平。2018年,PayPal在全球共計實現交易量5087億美元(不含網關支付),折合人民幣4萬億元,放在中國市場(2018年國內非銀行支付交易規模208萬億元),占比不足2%。

  從增長趨勢看,2013年以來,PayPal交易規模年均增速在20%-30%之間,與同期國內支付機構動輒上百的增速比,只能說差強人意。

  (2)盈利能力

  交易規模雖不占優勢,但PayPal的盈利能力絕對羨煞旁人。2018年,PayPal實現凈利潤20.57億美元,折合人民幣141億元。相比之下,國內支付機構困于盈利難的僵局,不得不為三斗米折腰,個別機構甚至不惜鋌而走險,違規經營以至罰單不斷。即便是幾個巨頭,也是通過“貸款補貼支付”實現商業層面的可持續性。

  PayPal的盈利,取決于其遠高于國內同業的收費標準。以美元入賬為例,PayPal的支付費率一般在交易額3.4%以上(視商家交易額差異化定價,最高可升至4.4%),且需支付0.3美元/筆的固定費用。若涉及貨幣兌換,PayPal還要單獨收取貨幣兌換費。而PayPal自身的支付成本費率基本在1%以下,意味著支付交易的毛利空間至少在2.4個百分點以上,扣除其他運營成本,仍然有較大的盈利空間。

  從這個角度看,PayPal高盈利并無什么秘密武器,純粹是低競爭下的高定價所致。一旦深度涉足中國市場,一樣會陷入盈利難困境。反過來講,國內支付機構爭相走出去,看中的也是國際市場更高的毛利空間。

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