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人物專訪:大巖定增劉啟浩 四大支柱“定增策略”

  近期,各類基金參與定增頻率大增,截止今年已有232只基金參與定增,僅5月以來就有20多只基金發布投資非公開發行股票的公告。針對定增市場的火熱,記者專訪了大巖資本創始合伙人劉啟浩博士。作為大巖資本的創始合伙人之一,劉啟浩博士經歷了各項業務建立和發展的全過程。

(大巖資本創始合伙人 劉啟浩博士)

  大巖資本一向以創新著稱,通過創新的產品實現了大巖的跨越式發展。成立近7年,大巖資本的發展理念是什么?大巖定增的特點有哪些?有哪些好的投資機會呢?帶著這些問題,我們一起來聽聽劉啟浩如是說。

  記者:大巖資本的發展理念是什么?相比于其他同業資產管理機構的不同之處有哪些呢?

  劉啟浩博士:

  從創立開始,大巖合伙人一起討論就確定了使命、愿景、文化和價值觀四個被稱為“智本”的東西,到現在基本保持不變。其中,為投資者創造超額收益是使命的重要內涵。

  與其它資產管理機構最大的不同,在于大巖側重量化投資或另類投資,強調投資技術的應用,更類似于國外講的對沖基金。相對于國內量化同行,大巖的差異化核心在于尋找超額收益上的與眾不同。

  創造超額收益,就要與眾不同。但國內量化同行,存在一個策略趨同的現象。隨著整體市場規模的增大,在換手率下降等困難時期,就容易出現交易上的擁擠現象,業績下滑。

  大巖的與眾不同,在于對超額收益的思考上,是刻意追求差異化的。一個策略如果每個機構都用,就很難有超額收益。除了傳統的因子模型,大巖還開發了事件類策略、主題類策略,找到了一些超額收益較大并且策略相關度較低的策略。比如,在定增投資上,大巖經過長期的實踐,取得了很好的效果。

  基于這個對超額收益的思考,圍繞把超額收益挖掘出來,就體現出團隊構成、方法論、公司文化等方方面面的特點。這些都是圍繞創造超額收益服務的。

  記者:大巖定增的特點有哪些?

  劉啟浩博士:

  在技術和理念上,大巖倡導科學定增。我們認為,如果把“大巖定增”策略比作成一棟建筑物,它有四個最核心的承重支柱:

  第一個支柱,多緯度選股邏輯。把量化、基本面、項目研究、科學分散和博弈競價有機結合在一起,充分利用各種技術,實現定增折扣和定增效應等收益來源的優化。

  第二個支柱, “夏普比率”最大化。“科學定增”策略既不會以收益最大化為目標,也不會以風險最小化為目標,“科學定增”策略追求的是最高的風險收益比,也就是“夏普比率”最大化。

  第三個支柱,對沖。在每一個時間點,通過綜合考慮對沖成本、相關性和市場點位,用智能對沖辦法,降低一部分市場波動,為投資者適度降低系統性風險。

  第四個支柱,閑置資金利用。科學定增應該應用阿爾法策略,將客戶資金充分利用起來,不攤薄客戶收益,而不是簡單地買一個貨幣市場基金。現在貨幣市場基金收益逐步降低,通過阿爾法策略,有很大概率可獲得超過貨幣市場基金的收益。

  有了這四大支柱,才能稱之為真正意義上的“科學定增”策略,這四個支柱缺一不可。大巖定增在努力靠攏科學定增,以便為投資者創造高質量的超額收益,奉獻一款精心烹制的投資大餐。

  據了解,大巖資本2013年6月建基于深圳。自成立以來,依托股東的全球業務網絡布局,與設于香港、紐約、開曼等地多個獨立姊妹公司,攜手為國內外投資者提供專業的資產管理服務。

  在深耕中國大陸資本市場7年多時間里,大巖資本在私募證券投資領域,累計獲得包括4尊金牛獎在內的20余項業內獎項。公司用三年時間實現資產管理規模跨越百億,成為中國業內領先的私募證券基金。

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