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激進并購負債高企 物美傳二次IPO紓困

  “(物美)不排除任何有利于公司更快擴張,快速推進數字化轉型,線上線下一體化目標,不斷優化資本結構的機會。”5月29日,北京物美科技集團(下簡稱“物美”)相關負責人向時代周報記者表示。

  盡管曾在四年前主動退出港股,但近期有消息傳出,物美正在開始籌備上市事宜。

  5月25日,有媒體報道,內地大型超市及便利超市物美計劃赴港上市,上市計劃尚處于初期階段,集團仍在討論哪部分業務該被納入上市資產范圍,集資細節仍可能改變。

  “物美存在再次上市的可能性。”5月31日,香頌資本董事沈萌向時代周報記者表示,物美目前大肆擴張的負債壓力極大,需要進行外部資金補充、緩解流動性緊張。

  事實上,從創立初期在華北地區多次并購打下基礎后,物美收購步伐越邁越大,將多家區域零售龍頭收入囊中,其創始人張文中也被外界稱為“并購狂人”。

  但激進式擴張背后,引發的資金危機卻敲響了警鐘。

  據物美發布的財務信息顯示,截至2020年3月31日,物美負債合計達到472.2億元,同比增長30.21%,其中,短期借款為151.81億元、長期借款為1.79億元、應付債券超過63億元。

  在高負債壓迫下,如何盤活現有資產實現商業化,是物美不得不面對的問題。

  傳再戰港股

  此次被傳上市前,物美已經有一次上市經歷。

  2003年,物美子公司北京物美商業集團股份有限公司(下簡稱“物美商業”)登陸港交所創業板,成為首家在港上市的大陸民營零售企業。

  2011年,物美商業從創業板轉板到主板上市,高峰期時物美商業保持每年50%左右的業績增速。

  但入駐港交所主板不到五年,物美商業就以近31億元完成要約收購,宣布私有化從港股市場退市。

  對于退市原因,物美商業在其退市公告中解釋稱,作為一家上市公司,投資者對投資回報有不同要求,促使公司更加慎重地對待擴張機會。較大規模的收購兼并舉動,雖然具有戰略意義,但在相對較長時期內確實可能大幅削減每股盈利狀況。

  事實上,在上市期間,物美商業借助資本優勢在并購道路上狂奔。

  2006年,物美商業就曾通過托管、收購、重組等方式控制或擁有了北京第四大零售商美廉美超市和上市公司銀川新華百貨、北京懷柔的京北大世界、日本大榮集團旗下的天津大榮。

  直至2010年,物美商業已擁有1萬家便利店、1000家綜合超市和100家大賣場。

  退市后,物美仍然持續大手筆收購擴張事業版圖。

  物美副總裁喬紅兵在2015年10月退市后表示,將集中對零售領域、區域內規模前三名的企業進行并購。

  2018年后,物美的收購動作再次加速,目前物美擁有美廉美超市、新華百貨、浙江供銷、百安居、崇菜物美、浙江供銷、英國百安居、韓國樂天、日本大榮、麥德龍等多個知名品牌。

  “這些年物美進行了通盤的規劃,在整合擴張方面極為強勢,對未來發展以及戰略思路上制定出行進方向。”5月31日,北京京商流通戰略研究院院長賴陽向時代周報記者表示,但加速擴張風險是一定存在的,首先就體現在資金方面。

  時代周報記者不完全統計,2018年至今,物美在收購方面就已經花費超150億元。

  瘋狂擴張的背后,物美的資金從何而來?

  據招商證券顯示,物美并購所用資金來源,一般是自有資金和銀行貸款。自有資金方面,公司近三年每年經營活動產生現金流約20億元;外部資金方面,公司主要通過銀行授信額度、公司債券、超短期融資券、中期票據等方式進行融資。

  截至2019年9月30日,僅銀行授信額度一項,就達到了151.96億元。

  九成凈利靠投資

  數年來,并購一直是物美發展道路上的主題,其創始人張文中也高調炫耀收購成果,打造行業巨無霸形象。

  然而,物美的業績卻遠不及外表光鮮,并購項目收入貢獻微乎其微。

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